【EC Markets外汇集团】中升控股上半年毛利逆势增长20%，新能源布局提质增效

8月31日，中升增效中升控股（00881.HK）发布2026年中期业绩公告。控股财报显示，上半势增公司上半年实现营业收入630.22亿元；归母净利润1.11亿元，年毛能源同比有所下滑，利逆但较2025年全年归母净亏损16.73亿元而言，长新EC Markets外汇集团本期已恢复至盈利区间。布局新车销售毛损由上年同期的提质23.88亿元大幅收窄至6.31亿元，收窄幅度达73.6%，中升增效新车毛利率从-4.1%改善至-1.4%，控股盈利修复信号明确。上半势增

2026年上半年，年毛能源中国汽车市场延续总量承压、利逆结构分化态势，长新乘用车零售销量同比下降18.6%，布局EC Markets注册终端需求偏弱叠加价格竞争常态化，经销商行业整体处于周期底部。在此背景下，中升控股利润端承压的核心原因来自2025年中汽车金融产品政策调整的滞后影响。财报显示，公司上半年佣金收入3.92亿元，同比下降78.7%，主要反映金融返佣水平调整及销量规模的双重影响。

值得关注的是，中升控股上半年单车交叉销售利润已呈现环比企稳迹象，表明金融政策调整的一次性冲击正逐步消化。尽管利润端因金融政策重置而承压，集团毛利总额同比增长20.0%，反映核心经营能力正在稳步修复。EC Markets外汇

新车毛损大幅收窄超七成，新能源矩阵贡献正毛利

与2025年全年新车毛利率处于-3%的负值区间相比，2026年上半年新车业务出现实质性改善。新车销售毛损从23.88亿元收窄至6.31亿元，降幅达73.6%；新车毛利率由-4.1%改善至-1.4%，虽仍处于负值区间，但改善趋势明显。在毛利层面，集团毛利总额同比增长20.0%，成为本期财报最核心的经营改善信号之一。尽管新车业务仍处于微亏状态，但整体毛利池已实现正向扩容。

这一变化的背后，是公司从“追求销量规模”向“单车经济性和资金效率”的经营重心调整。在奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃等传统豪华品牌市场份额保持稳定的同时，新能源品牌已成为增长新引擎。公司已形成包括岚图、零跑、极氪、领克、吉利银河、启境、奕境等在内的新能源品牌矩阵，上半年新能源品牌贡献了10.3%的销量，且持续稳定贡献正毛利。

售后业务收入毛利双增，460万活跃客户构筑基本盘

在中国汽车保有量持续增长、行业竞争重心从新车销售向售后服务质量与全生命周期运营能力加速延伸的背景下，中升控股的售后业务正成为其稳定经营、修复盈利能力的核心支柱。

2026年上半年，公司实现售后收入115.39亿元，同比增长0.8%；售后毛利55.86亿元，同比增长2.7%，毛利率进一步提升至48.4%，盈利能力持续优化。值得注意的是，在入厂台次同比下降的情况下，中升控股售后收入与毛利仍实现双增长。这一“量减利增”的结构性转变，标志着公司售后业务正从传统的保修保单数量驱动，转向单车产值提升与服务结构优化的高质量发展路径。

客户基本盘方面，公司活跃客户规模达460万人，中升Go会员平台订阅会员达412万，企业微信客户达1,212万，持续攀升。庞大的活跃客户群体不仅为售后业务提供了稳定的市场基础，更成为全生命周期客户运营的关键抓手——在行业由“卖车”向“养车”转型的长期趋势下，高留存率的客户池将持续释放售后消费潜力，进一步巩固公司的抗周期能力。

网络结构优化，新能源布局打开中长期增量空间

立足盈利修复基础，中升控股继续推进电动化战略转型。与行业常见的“收缩式”调整不同，公司渠道重构的核心逻辑已从追求网络规模转向提升单店效率与区域经营密度，通过体系化布局挖掘新能源业务的销量与利润增量。

在渠道端，中升控股的结构性调整并非简单的门店数量增减，而是“低效传统门店出清”与“新能源网点增加”并行。上半年，集团共退出66家低效传统品牌门店，着力优化同城重复网点与低效资产；同步新增62家新能源品牌门店，并围绕核心城市、优势区域及高价值客户持续完善网络布局。截至2026年6月末，集团经销店总数达461家，其中新能源门店达102家，网络结构显著优化。

新能源扩容仍在提速。据管理层透露，截至2026年8月末，另有数十家门店处于筹备建设阶段。按照规划，公司力争2026年末新能源品牌门店达到300家，2026年12月单月新能源销量占比实现35%。随着高回报网点陆续投产，新能源业务有望释放明确的销量与利润增量，成为驱动公司中长期发展的核心引擎。

稳健的财务底盘为上述战略落地提供坚实支撑。中升控股保持较高流动性水平，期末现金及现金等值物135.78亿元，定期存款及已抵押存款33.81亿元，合计现金约170亿元，可足额覆盖全部长短期负债，经营现金流持续为正。上半年集团总资本开支约4.56亿元，新增门店及门店改造投入整体可控；同时公司主动开展债务管理，期后完成美元债回购1.18亿美元，持续压降财务成本，为网络重构与新能源矩阵建设筑牢资金安全垫。

综合来看，中升控股2026年上半年取得的盈利修复成效，展现了汽车经销商龙头在周期底部主动求变的战略定力。随着低效资产出清接近尾声、新能源业务进入爬坡期，中升控股有望在行业整合中巩固头部优势，进一步提升盈利质量。